IT부품과의 비교를 통한 2차전지의 밸류에이션 & 기업가치 합당성 판별IT에서도 경험해보지 못한 공급자 우위 상황 → 앞으로의 변화는?공급자 우위의 근거: 극단적인 네 가지 동향 (부족, 계약, 가격, 지원금)“메모리반도체 산업에 서버가 있었다면, 배터리 산업에는 ESS가 있다”--------------------------------------IT 부품에 대한 투자 가치관 변화IT 부품 애널리스트로 투자 모멘텀을 ①고객사 요청, ②기술변화, ③수급 불균형 세 가지로 분류해왔다. 그러나 2차전지 산업을 IT부품 사례들과 비교해본 후

1H23 Review: 다시 한 번 호황기!올 상반기 증권사들은 호황기를 다시 한 번 경험했다. 연초부터 행동주의펀드를 중심으로 주주환원 정책과 기업의 지배구조에 대한 관심도가 높아졌다. 로봇 테마도 급부상했다. 2차전지 주가 랠리도 이어졌다. 일평균 거래대금은 1월 13.1조원, 2월 17.6조원에서 3월 21.7조원까지 상승했다. 2분기 누적은 일평균 24.1조원이다. 덕분에 증시대기자금도 양호했다. 신용잔고는 18.5조원(+13.2% QoQ), 고객예탁금은 50.6조원(7.6+%)으로 상승했다. 시장금리 하락에 힘입어 올해 1

DDR5 가격 프리미엄 축소: DDR4 와의 차이는 4 월 기준, 2%DDR5의 침투율 상승이 예상된다. 가격 프리미엄이 크게 축소됐다. 21년 연말 291%였던 프리미엄은 현재 DDR4 대비 17% 수준이다. 지난 4월에는 2%에 불과했다. 가격 하락에 따른 수요 증가가 예상된다. DDR5의 예상보다 빠른 가격 정상화는 수요 증가로 이어진다. 2023년의 전체 PC 판매량은 감소해도 DDR5 판매는 늘 것이다. 가격 하락은 DDR5 시장 개화를 앞당길 요인이다.관련 기업들의 부품공급 동향도 감지된다. 제품 공급 일정이 확정되고,

배당컷 우려는 주가에 기 반영. 현 주가 기준 연환산 배당수익률 5.0~9.0%2022년 하반기 이후 부진한 흐름을 보이던 국내 상장 리츠는 최근 저점대비 지수 기준 6.6% 반등에 성공했다. 그동안 국내 리츠 주가 부진의 이유는 1) 금융비용 증가에 따른 배당컷 가능성, 2) 미국에서 촉발된 상업용 부동산 시장의 불확실성 및 글로벌 리츠 급락, 3) 요구수익률 상승에 따른 투자자금 축소에 기인한다.시장이 가장 우려하는 배당컷 가능성은 주가에 기 반영됐다고 판단한다. 2023년 만기 도래하는 차입금이 많은 리츠 기준 5월 현재 11

1Q23 시멘트 부문 실적: 매출액 +32.5%yoy, 이익률 +6.5%pyoy23년 1분기에는 전년동기 대비 26.7% 시멘트 가격 상승의 영향으로 시멘트 매출액이 32.5% 증가, 이익률은 6.5%p 상승했다. 시멘트 생산량은 5.1% 증가했고, 유연탄 가격은 3.2% 상승했다. 지난 4분기에 이어 P의 상승 효과가 컸다. 작년 11월에 톤당 평균 92,400원에서 105,400원으로 인상(+14.1%)한 것이 반영된 결과다. 작년 착공 면적 감소에도 불구하고 올해 1분기 시멘트 생산량이 증가한 것이 서프라이즈 요인이었다. 1분

영원무역(BUY, TP 6.2만원 유지) – 방어적 실적 부각영원무역은 1분기 매출액 8,406억원(+9.7% YoY), 영업이익 1,672억원(+14.6% YoY, OPM 19.9%)을 기록해 매출액과 영업이익 시장 기대치를 각각 +4%, 21% 상회하는 호실적을 기록했다.제조OEM 부문은 매출액 4,930억원(+13.6% YoY), 영업이익 1,371억원(+32.6% YoY, OPM 27.8%)을 기록해 호실적을 이끌었다. 전방 시장 부진에도 기능성 의류가 상대적으로 경기 민감도가 낮고, 긴 리드타임을 가지고 있다는 점에서 1Q

1Q23 실적 Review: 기대치 대비 적은 예실차와 부진한 CSM 무브먼트1Q23 커버리지 손해보험사 3사 합산 순이익은 1.4조원을 기록했다. 전년도 손익에는 IFRS17만 반영된 반면 올해 손익에는 IFRS17과 IFR S9이 동시에 반영된만큼 전년동기대비 증감률은 다소 무의미하다. 눈여겨볼 만한 부분은 예실차와 CSM Movement다. 예실차가 보험손익에서 차지하는 비중이 기대치보다 적고, 현대해상의 경우 음수의 예실차를 기록했다. 호흡기 질환 및 독감 유행에 따른 가정 변동의 영향으로 보이나, 향후 손익 변동성 확대가

4월 전국공항 수송실적: 한중망(閑中忙), 비수기인 와중에 눈에 띄었던 것들4월은 본디 여객, 화물 모두 전통적 비수기. 따라서 지난 4월도 여객 MoM 증가세 약해졌고, 화물은 MoM 감소를 기록. 여객의 경우 지역별 차이가 다소 두드러짐. 중국, 유럽, 미주 노선은 수송객 수 전월비 증가한 반면, 그간 지속 강세 보였던 일본 및 동남아 노선은 한 풀 꺾인 모습. 중국 노선 수송객 수는 전월비 2배 증가했는데, 국적사보다 외항사 수송객 증가폭이 두드러짐(각각 +50%, +224%). 유럽 노선 수송객 수도 꾸준히 올라오는 중인데,

대표성 높은 종목 실적 부진으로 수급 이탈 지속되는 양상여전히 투자가들의 5G 장비 업종 실적 개선에 대한 신뢰감은 낮다. 수급 이탈 속에 주가 부진이 지속되는 양상이다. 가장 큰 이유는 5G 장비 업종을 대표하는 기업들의 실적이 부진하기 때문이다. 2022년엔 KMW가 문제였다면 2023년엔 HFR이 투자 심리에 부정적 영향을 미치고 있다.하지만 확실히 대다수 5G 장비 업체 실적은 회복 중하지만 일부 업체들의 실적 부진에도 불구하고 2022년부터 국내 대다수 5G 장비업체들의 실적은 확실한 개선 추세이다. 5G 장비 당사 커버리

선가는 오르는데 운임은 빠지는 중선가가 꾸준히 오르고 있다. 5/5일 클락슨이 발표한 선가지수는 168.09로 올해 2월 첫째주 이후 14주 연속 오르고 있다. 2021년 1월 첫째 주부터 33주 연속 오른 이후 최장 기간 오름세다. 이에 반해 해상운임을 가중평균해 클락슨이 발표하는 Clarksea Index는 6주 연속 내림세다. 5/5일 발표한 Clarksea index는 24,643$/day로 2022년 5월 43,640$/day 대비로는 43%나 하락했다.과거에도 이런 현상이 나타난 것은 2010~11년이 유일해운업황을 반영

최근 이중 작용제를 개발하는 릴리의 마운자로와 바이킹의 우수한 비만 치료제 효과가 발표되면서 시장의 관심이 높아지고 있습니다. 미국 당뇨병 학회(ADA)는 매년 개최되지만, 올해 유독 기대되는 건 비만, NASH 파이프라인에 시장과 빅파마의 관심이 높기 때문입니다. ADA 학회는 6/23~26일 개최, 초록은 6/20일 공개됩니다. 국내에서는 관련 개발사 유한양행, 한미약품, 동아에스티, 펩트론 등이 학회 발표 가능성이 있습니다.화려한 데이터와 함께 등장한 듀얼 어고니스트작용제(Agonist)는 세포 단백질인 수용체를 활성화하여 반

믿음이 사라진 요금 규제처음부터 과감히 전기요금을 인하하고 다음 분기도 인하 여력이 충분하다면서 2020년 12월 시작한 연료비 연동제는 현재 거의 유명무실한 제도로 남았다. 물론 2011년 출발과 동시에 수명을 다했던 과거의 연동제와 달리 일부 작동을 한 사례를 찾을 수는 있지만 그 결과물이 2022년 33조원 규모 영업적자라면 딱히 좋은 의미를 부여하기 어렵다고 판단된다. 분기별 산정되는 실적연료비가 연료비 연동제라는 제도를 통해 전기요금으로 적절히 반영되었던 사례는 과거 9차례의 조정 가운데 2021년 1분기, 2021년 3분

- 정유/화학 업종 비중확대, 화학업종 대비 정유업종 선호의견 제시- 2Q23 급락했던 정제마진은 하반기 회복 전망, 23년 평균 복합정제마진은 $13.3/bbl 로 여전히 견조하며, 연말로 갈수록 강세 전망- 수요 개선 지연과 공급 확대에 따른 화학 업황 부진은 23년말부터 점진적 회복 예상, 24년 본격적인 미드 사이클 진입 전망Investment Idea: 24년 정유/화학 산업이 더 기대되는 이유정유/화학 업종에 대한 비중확대를 화학업종 대비 정유업종 선호의견을 제시한다. 23년 4월 러시아 수출제재의 본격화와 이동수요 증가

시장금리 하락의 수혜증권업 1분기 실적에 대한 기대감이 상승하는 가운데, 당사는 이와 같은 실적 호조가 상당기간 지속될 수 있을 것으로 예상한다. 실적을 견인한 요인은 크게 1) 시장금리가 하락하고 2) PF 손실은 반영되지 않았다는 점을 들 수 있다. 이 중 시장금리 하락은 1) 직접적으로는 채권평가손실 회복에, 2) 간접적으로는 예탁금 증가에 기여하고 있다는 점에서 중요하다. 또한 장기적으로 시장금리가 지속적으로 하락해 통화정책도 이에 호응한다면 투자자예탁금이 중장기적으로 증가할 수 있는 여건이 조성될 것이라는 점에서 시장금리

-19년 대비 회복률: 전체 55% vs. 미주 97%, 대양주 93%, 구주 82%-5월 인바운드 약진 기대, P와 Q 측면 질적으로 달라진 인바운드 레저/소비재 재차 관심 필요----------------------------------양호한 인바운드 회복세, 이상 無3월 한국을 방문한 입국자는 총 80만명이다. 전월대비 +67%, 전년대비 8배 이상 늘었다. 19년 월평균 입국자 대비 55% 회복된 수치다. 시장에서 궁금했을 중국인 입국자는 7.3만명이다. 전월대비 +60%, 전년대비 5배 증가, 19년 월평균 대비 15% 회

5월 투자매력도 ‘높음’으로 유지, SKT/LGU+ 주가 오를 것통신서비스업종 5월 투자매력도를 ‘높음’으로 유지한다. 최고는 아니지만 차선책은 될 수 있을 것으로 보이며 SKT/LGU+가 KOSPI대비 초과 상승을 기록할 수 있을 것으로 판단한다. 이런 평가를 하는 이유는 1) 어닝서프라이즈는 아니지만 1분기 실적이 내용상 양호할 것이고, 2) 현재 컨센서스를 감안 시 SKT를 중심으로 올해 이익 전망치가 상향 조정되면서 외국인 매수세가 유입될 전망이며, 3) 대량 5G 중간 요금제 도입이 확정되면서 요금 규제 우려가 소멸되는 국

높아진 변동성, 선별적 대응이 필요2022년 이후 글로벌 리츠는 부진한 흐름을 지속하고 있다. 과거 금리 인상기 리츠는 1) 장기, 고정금리 위주의 차입금, 2) CPI 연동의 임대료 계약구조, 3) 자산투자 확대 등을 기반으로 주식 대비 양호한 성과를 보였으나, 이번 금리 인상기리츠 주가는 급락했다. 특히 배당의 지속 성장 가능성을 이유로 벨류에이션 프리미엄을 받아온 미국 리츠의 주가 하락이 두드러졌다. 글로벌 금리 인상이 마무리되는 국면이나, 2023년에도 글로벌 리츠는 어려운 한 해를 보낼 것으로 예상한다.과거 금리 인상기 리

■ Last Week Summary: DXI +6% / DOW -0.2% / NASDAQ -0.4% / S&P500 -0.1% / SOXX -1.6%.■ DRAM 현물가는 약보합세 보인 가운데, DXI 지수는 주 후반 소폭 상승.■ 예상보다 훨씬 좋은 실적을 발표한 대형 은행주들과 달리 테크 섹터의 실적은 다소 흔들리고 있음. ASML은 견조한 실적과 전망을 제시했지만, 넷플릭스, TSMC, 램리서치, 테슬라, 씨게이트 등은 예상을 하회하는 실적 또는 컨센서스를 밑도는 가이던스를 제시. 이번 주 어닝스 슈퍼 위크를 앞두고 긴장감 고

건기식, 위기 속 기회는 있을까?꾸준히 성장해온 시장 vs. 5년 전 자리로 돌아온 시가총액21년 국내 건강기능식품(이하 건기식) 시장 규모는 약 5조원 수준으로, 09년 이래 연평균 13% 성장해왔다. 꾸준한 성장에도 불구, 건기식 기업들의 합산 시총은 코로나19 이전 수준으로 돌아갔다. 부진의 배경은 1) 성장 지속에 대한 우려와, 2) 수익성 악화로 요약할 수 있다. 22년은 21년의 높은 베이스 속에서 소비 경기 둔화와 경쟁 과열을 동시에 겪었다. 이 과정에서 기업들의 매출 성장이 꺾임과 동시에 수익성은 악화되며, 부진한 모

은행, 다시 봄!지난 3월에는 실리콘밸리은행(Silicon Valley Bank, 이하 ‘SVB’)을 포함한 몇몇 미국 은행들의 파산과 크레딧스위스은행(CS)의 유동성 위기가 발생하면서, 국내외 금융시스템 리스크에 대한 우려가 크게 증가하면서 글로벌 금융시장이 크게 요동치는 모습을 보였다.하지만, 1) 우리나라의 경우 미국 SVB와 같은 사례가 발생할 확률은 매우 낮아 보이며, SVB 파산이 금융시장 전체 시스템 리스크로 확대될 가능성도 제한적일 것으로 예상된다. 2) 국내은행 및 금융지주사가 발행한 조건부 신종자본증권의 경우 크레