11월 철강업종 급등 중국발 원인 

● 7~8월 디벨로퍼 지원 정책 발표 이후 3개월만의 부동산 정책 발표. 11월 중국 인민은행, 은보감회의 <부동산시장의 안정적이고 건전한 발전지원에 관한 고시>, 중국은행간시장거래상협회의 <제2의화살> 부동산기업 등 민영기업 대상 채권융자 지원프로그램.

● 11월 정책 중 부동산기업 대출 만기 1년 연장, 국영기업뿐만 아니라 민영기업에도 채권발행 지원 장려 내용이 특히 주목 받으며 중국 디벨로퍼 주가와 국내 철강 업종 주가 견인. 

11월 중국 부동산 정책, 철강 수요에 영향을 미칠만한 진전이 있었는가 

● 9월, 10월 발표된 중국 경제 지표 및 중국 부동산 투자, 주택판매량, 주택가격은 전년대비 모두 감소하며 회복세 관찰되지 않음.

● 11월 정책 목표는 '중단 주택프로젝트 재개를 통한 주택인도 보장과 디벨로퍼 신용 위기 관리'로 7~8월 정책과 같고, 크게 확대된 내용은 없음. 부동산 착공이 늘어날 요인은 담고 있지 않으며, '주택은 투기용이 아닌 주거용이다' 정책기조를 여전히 유지하고 있음. 

- 특별자금지원, 신규자금지원의 용도를 프로젝트 완성 및 부채 상환에 엄격히 국한하고, 추가 토지 매입이나 투자에 사용을 금지했음. 
- 상업용 부동산 보다 주택임대 프로젝트에 금융 지원하여 장려하고자 함. 

● 이번 정책으로 기대할 수 있는 점은 부동산 경기의 추세적 회복보다는 프로젝트 재개로 인한 일시적인 철강 수요 회복, 철강 가격의 스몰싸이클이라 판단함. 그 시점은 1Q23 봄 성수기를 앞둔 춘절 전후 재고 비축 시즌으로 예상. 

철강가격 스몰싸이클이 가능한 이유는 철강 가격, 철광석 가격이 생산비용 측면에서 바닥이기 때문. 중국 철강사 롤마진은 역사적으로 가장 낮은 톤당 300위안 수준으로, 철강 가격이 더 하락하면 수익성 문제로 가동이 어려워짐. 철강 수요가 조금만 회복되더라도 가격 인상 요인으로 작용 가능. 철광석가격도 비용곡선 상 90%분위, $80를 하방 지지선으로 지킬 것으로 전망. 

● 중국 부동산 경기 회복과 철강 가격 추세적 상승은 중국의 부동산 정책 내용에 주택 수요 진작 내용이 보강되고 주택재고 조정이 이루어진 후에나 기대해 볼 만함. 그 시점은 2023년 3월 양회에서 추가 부양책이 나올 경우 2Q23~3Q23 기대 가능. 

● 달러가치 하락 등 매크로 요인에 중국 경기부양 기대감이 더해져 소재, 산업재 기업들이 주목 받고 있으나 여전히 불확실성이 많음. 철강 업종에서는 신성장동력으로 확실한 주가 지지 요인을 갖고 있는 기업 중심으로 선별적 접근 추천.