▶ 4월, IT 기업은 2022년 1분기 실적 발표에 진입.
1Q 실적 호조가 주가에 선반영된 기업보다 1) 컨센서스 대비 양호한 실적 예상 2) 시장 변화(패러다임 및 재편)의 수혜로 포트폴리오는 고부가로 전환 3) 2022년, 2023년 실적대비 밸류에이션의 저평가 및 재평가를 받는 기업에 주목.

▶ 2022년 상반기, IT 완제품에서 주요 원재료의 가격 상승 및 물류비용 증가 등 완성품(세트) 업체의 원가부담은 가중될 전망. 반면에 IT 시장의 패러다임 변화로 핵심 부품은 수요(기기당 채용 확대) 증가, 공급망 한계로 기술 경쟁력을 보유한 기업에 의존도가 높아짐. 완성품(세트)업체대비 일부 부품 업체가 차별화 된 성장을 기대.

▶ 4월 최선호주로 삼성전기, 대덕전자, 엠씨넥스, 와이솔 제시.
회사별 투자 포인트는 1분기 실적 호조 + 시장 변화 수혜 +고부가 중심으로 포트폴리오 전환에 주목

# 삼성전기

1) 2022년 1분기 영업이익(4,137억원)은 15.9%(yoy) 증가 추정 2) MLCC는 2분기에 가동률이 점차 높아질 전망. MLCC는 5G 스마트폰에서 채용 수량 증가 및 전장용 분야로 매출 확대, 초소형/고용량 IT 영역에서 경쟁력을 확보, 일본 업체가 우위를 보인 전장용으로 점유율 확대 등 안정적인 성장을 예상. 또한 FC BGA는 약 1.6조원을 투자하여 PC 영역에서 점유율 증가 추진, 네트워크와 서버 영역에 신규 진출 등 성장성과 수익성을 동시에 확대 예상, 기판 부문은 FC BGA 및 SiP(AiP) 등 고부가 제품에 집중 3) 2022년 실적 대비 P/E 10.9배, 역사적 최저 수준으로 평가. 

# 엠씨넥스

1) 2022년 1분기 영업이익(157억원)은 250%(yoy) 증가 추정 2) 연간 매출은1,41조원(39.6% yoy)으로 최대 예상. 2022년 삼성전자는 갤럭시A시리즈에 신규로 OIS(손떨림보정부품)를 적용, 또한 프리미엄내 OIS 공급업체의 변화 등 기술력과 생산능력을 감안하면 수혜(구동계 매출은 77.8%(yoy) 증가) 예상. 카메라 모듈의 성장 방향은 스마트폰에서 자동차(자율주행+전기자동차+ADAS)로 전환, 전장용의 카메라 매출은 2022년 2,127억원(32.8%yoy)로 중견 카메라모듈 업체 중 최고 예상. 3) 2022년 실적 대비 P/E 10.9배는 평균밴드의 하위 수준, 전장용 카메라 매출 증가를 반영하면 밸류에이션 상향 가능. 

# 대덕전자

1) 2022년 1분기 영업이익(370억원)은 452%(yoy) 증가, 컨센서스(302억 원)를 상회하여 2022년 연간으로 최고(1,603억원) 추정 2) 포트폴리오가 R/F PCB(연성) 및 차량용 부문을 축소 추진, 반면에 약 2,600억원 투자하여 비메모리인 FC BGA 사업에 진출하여 반도체 기판(비메모리) 중심으로 성장 전환. FC BGA 매출은 2022년 1,636억원, 2023년 3,735억원 증가 예상. FC BGA는 초기에 전장 및 통신분야 진출, 삼성전기/ LG이노텍과 차별화된 틈새 시장 진출은 긍정적으로 평가(공급과잉 우려는 적음) 3) FC BGA 등 비메모리기판 중심의 매출과 이익 성장은 밸류에이션의 재평가 예상.

# 와이솔

1) 2022년 1분기 영업이익(55억원)은 36.4%(yoy) 증가, 컨센서스(48억 원) 상회 추정 2) 글로벌 스마트폰 시장이 5G 전환 속에 2022년 삼성전자의 갤럭시A시리즈도 5G 전환 추진. 5G 스마트폰은 R/F 필터 채용이 LTE(4G)대비 증가하여 전문 업체인 와이솔이 수혜로 판단. 2022년 매출(4,390억원)은 18.4%(yoy)로 증가하여 최고 예상. 또한 하반기 고성능 Saw Filter를 양산, 국내 고객에 공급 예정. 기존대비 가격이 높으며 / 프리미엄 스마트폰내 공급이 이루어지면 2023년 영업이익률(8%)은 전년대비 1.9%p 확대 전망 3) 2023년 P/E 9.5배, 역사적 밴드의 저점 수준으로 평가.