더 높아질 수 있을까

금리, 유가, 달러화 긴축이 본격화되면서 시장에 부담으로 작용하는 변수들이다. 유가와 달러화가 동반 상승하는 경우도 그리 흔한 경우는 아니다. 유가와 달러화는 반대로 움직이는 변수다. 달러화가 강세일 때는 유가가 하락하면서 부담을 상쇄시켰지만 동반 상승하면서 부담을 더 키우고 있다. 금리도 달러화와 함께 움직이는 만큼 유가와 반대로 움직이는 변수다. 하지만 아직 긴축 영향을 벗어나지 못했고 유가와 함께 시장 부담을 키우고 있다.

금리, 유가, 달러화를 이용해 산정한 주식시장 부담지수를 보면 9월 들어 상승이 가팔라 졌다. 유가 상승의 영향이 가장 컸다. 주식시장 부담지수가 높을 때 시장 조정이 있었던 만큼 더 높아질 가능성이 있는가를 판단할 필요가 있다. 상호간에 상쇄만 되면 시장은 부담이 낮아진다. 유가는 공급 변수로 금융시장 정책 영향에서 가장 통제하기 어렵다. 그렇다면 금리와 달러화인데 이는 모두 FOMC 향방에 달려있다. 따라서 이번 시장의 조정이 반등의 실마리를 찾는 시기도 FOMC 이후가 될 것으로 예상한다. 동결 시 금리 하락과 달러화 약세가 진행된다면 유가 상승의 부담이 일정 부분 상쇄될 수 있을 것이다.